“아모레퍼시픽, 자체 브랜드 성장에 영업익 급증 전망”

상상인증권, 투자의견 매수·목표주가 유지…"코스알엑스 효과 지속 및 해외 성장 주목"

상상인증권은 2일 아모레퍼시픽에 대해 올해 1분기 견조한 실적 성장이 기대된다며 투자의견 'BUY'와 목표주가 18만5000원을 유지했다. 코스알엑스 편입 효과와 해외 시장에서의 자체 브랜드 성장이 실적 개선을 이끌 것이라는 분석이다.

김혜미 상상인증권 연구원은 아모레퍼시픽의 올해 1분기 연결 기준 실적으로 매출액 9959억원, 영업이익 926억원을 기록할 것으로 전망했다. 이는 전년 동기 대비 각각 9.3%, 27.4% 증가한 수치다.

부문별로 살펴보면, 국내 화장품 부문은 매출액이 전년 동기 대비 0.5% 감소하지만, 영업이익은 4% 증가할 것으로 예상됐다. 김 연구원은 '면세 매출이 전년 동기 대비 20% 수준 감소하나, 이커머스와 백화점이 각각 한자리 중반대, MBS(멀티브랜드샵) 채널은 30% 가까이 고성장하며 이를 상쇄할 것'으로 전망했다. 이어 '전 채널의 수익성 중심 전략과 설화수 에센셜 라인 가격 인상 등으로 부문 수익성은 전년 동기 대비 소폭 상승한 10.6%를 기록할 것'이라고 설명했다.

국내 생활용품 부문은 전년도 낮은 기저효과에 따라 매출과 영업이익이 각각 전년 동기 대비 4%, 134% 늘어날 것으로 예측했다.

해외 화장품 부문은 매출액과 영업이익이 각각 전년 동기 대비 24%, 37% 증가하며 전체 실적 성장을 견인할 전망이다. 중국 매출은 20% 수준의 역성장이 예상되지만, 미국과 유럽·중동·아프리카를 중심으로 고성장세가 지속되고 일본에서도 신규 브랜드 진출 및 판매 호조로 30% 이상 성장할 것으로 분석됐다. 그는 '당분기 중국 영업적자 예상 수준이 재고환입 규모 축소에 따라 당초 100억원에서 50억원 내외로 감소한 점 역시 해외 마진 개선에 기여할 것으로 보인다'고 덧붙였다.

그는 올해 아모레퍼시픽의 매출 성장 동력은 코스알엑스보다는 서구권 및 일본에서 고성장세를 기록하고 있는 자체 브랜드가 될 것으로 판단했다.